王者也有焦3 ，华中群众口腔登陆港交所，虑市占率挨近

跟着我国居民口腔健康认识的群众觉悟和消费晋级趋势的深化 ，口腔医疗服务职业正阅历从粗豪扩张到精耕细作的口腔转型阵痛期  。

在这一布景下，登陆华中区域口腔医疗服务龙头群众口腔医疗股份有限公司（以下简称"群众口腔"）正式发动招股，港交拟于2025年7月9日在港交所挂牌上市，所市成为继瑞尔集团之后又一家登陆港股商场的占率民营口腔医疗组织。

作为华中区域商场份额第一的挨近民营口腔连锁组织
，群众口腔的华中上市进程无疑为调查我国口腔医疗职业开展态势供给了一个绝佳样本。

社区化布局与区域深耕，焦虑群众口腔的群众兴起之路 。

天眼查闪现，口腔群众口腔于2007年在湖北武汉建立，登陆作为华中区域抢先的港交民营口腔医疗服务组织，其间心特征是所市环绕小区构建口腔医疗护理网络，专心于在居民家门口供给温馨、占率快捷且价格亲民的服务 ，致力于为群众传递自傲笑脸 。

以2024年的收入数据核算，该公司在华中区域一切民营口腔医疗服务供给商中排名首位，商场份额约为2.4%。

经过多年的布局扩张，群众口腔的医疗组织数量从2022年1月1日的77家添加至2024年12月31日的92家。这些组织包含4家营利性口腔医院
、80家营利性口腔门诊部和8家营利性口腔诊所 ，散布在湖北 、湖南两省的8个城市 。

成绩方面 ，2022年至2024年
，群众口腔的营收依次为4.09亿元 、4.42亿元和4.07亿元；净赢利分别为5645.0万元、6703.8万元和6250.0万元 。

值得注意的是
，近年来群众口腔医疗服务网络的扩张速度显着放缓 。2015年至2018年
，其组织数量从13家增至31家
，期间复合年添加率为33.6%；2018年至2020年进一步增至67家 ，复合添加率达47.0%，归于快速拓店阶段
。

但2022年至2024年，医疗组织数量分别为74家、81家 、86家 ，三年复合年添加率大幅降至7.8% 。

从事务构成来看 ，作为以小区为服务中心的口腔组织，群众口腔的归纳牙科治疗服务占比最高 。招股书闪现，该事务收入占比超越50% 。2022年至2024年，归纳牙科治疗服务收入分别为2.13亿元 、2.37亿元和2.17亿元，占总收入的比重分别为51.9% 、53.7%和53.4%。

因为归纳牙科治疗服务周期短、频次高 ，2022年至2024年 ，该事务接诊患者人次分别为127927人次、140143人次和145252人次。同期
，口腔正畸服务的人均就诊开支分别为627元 、583元和510元。

全体而言
，群众口腔近年来成绩坚持稳健 。凭仗杰出的成绩体现 ，公司在B轮融资中获得了中信证券出资、中元九派、致道本钱以及李建生 、李臻、陈巍、王宏、王青松等出资者的出资 
，B轮融资后投后估值为6.8亿元。

集采冲击与添加瓶颈，口腔医疗职业的存量博弈。

近年来，集采方针的施行引发口腔医疗商场深度革新
。面对价格下行压力与剧烈竞赛，2023年一切口腔医疗组织遍及将口腔栽培服务费用下调25%-40%。

这一行动直接反映在群众口腔的运营数据上，组织口腔栽培服务就诊人次的均匀开支从2023年的1562元降至2024年的1332元。

从职业层面来看 ，集采方针显着紧缩了耗材制造商和消费医疗组织的赢利空间 ，导致相关企业成绩接受不同程度压力 。

不过，“以价换量”战略也带来积极影响
，推动了产品商场浸透率的提高
。2023年作为集采落地后的首个完好会计年度，群众口腔迎来就诊人次添加顶峰
，全年口腔栽培服务就诊人次达7.88万人，同比激增31.79%；口腔正畸服务就诊人次达14万人，同比添加9.55%。

但是 ，集采降价影响商场的边际效应在2024年开端闪现颓势 。这一年，群众口腔栽培服务就诊人次同比仅添加10.22%，口腔正畸服务就诊人次同比添加3.6% ，增速显着放缓 。

职业全体商场规划添加也堕入瓶颈，群众口腔招股文件闪现，我国民营口腔医疗服务商场规划从2019年的1011亿元微增至2023年的1015亿元
，增幅缺乏1%，估计2024年添加将进一步趋缓 。

这表明集采虽提高了商场浸透率，但整个职业仍处于存量博弈阶段 ，商场内生扩容近乎阻滞。

聚集群众口腔的中心商场——华中区域，该区域作为我国重要经济开展区域 ，2023年名义国内生产总值约19.7万亿元，占全国总量的15.6%；总人口约2.7亿人，占全国总人口的19.0% 。

在此布景下 ，华中区域口腔医疗组织数量稳步添加 ，从2019年末的1.4万家添加至2023年末的1.8万家 
，复合年添加率为6.9%。

估计到2028年12月31日
，该区域口腔医疗组织数量将达2.4万家，2023-2028年复合年添加率为6.0%，其间民营口腔医疗组织数量估计按6.2%的复合年添加率添加，至2028年末达2.2万家 。

由此可见，未来单店营收难以完成大幅添加，职业添加更多依靠门店数量扩张，而这无疑需求很多资金支撑 。

IPO后的包围战：规划效应与价值医疗的两层检测 。

弗若斯特沙利文数据闪现 ，以2023年华中区域营收为衡量规范，群众口腔在区域内民营口腔医疗服务供给商中位列第一 ，商场份额约2.6%。

尽管如此，职业竞赛格式极为剧烈且高度涣散——排名第二的企业仅具有39家组织 ，却凭仗2.4%的商场份额与群众口腔构成贴身竞赛。

在事务结构层面 ，群众口腔面对医保方针带来的两层应战 。一方面 ，其收入构成中约18%来源于医保定点组织；另一方面，栽培牙 、正畸等医保目录外的高附加值项目仍占有较大比重。

跟着2024年国家医保局提出“逐渐将口腔栽培归入医保付出规划” ，这一方针若落地施行 ，将直接冲击群众口腔非医保项目的定价系统 。

反观竞赛对手美维口腔
，已经过“医保+自费”双轨形式有用涣散危险，相比之下，群众口腔单一化的收费结构使其面对更高的方针危险 。

为应对商场竞赛与方针变化，群众口腔拟定了雄心壮志的扩张战略 ：方案在未来五年内
，于华中区域新建80-100家医疗组织，并经过收买整合40-65家优质标的，继续稳固商场抢先地位 。

这一战略的底层逻辑 ，是根据口腔医疗服务“区域性显着 、可仿制性强”的职业特性。经过提高区域商场密度，群众口腔企图在品牌建造、供应链办理、人才资源分配等环节构成协同效应，扩大规划优势 。

但是，大规划扩张也隐藏危险。在职业单店产出遍及下滑的布景下 ，新建立的组织或许需求更长时刻培养商场；收买整合过程中的企业文化交融、办理规范一致等问题，也将对公司运营才能构成严峻检测 。怎么提高非中心组织的盈余水平，已成为决议扩张胜败的关键因素。

值得注意的是 ，群众口腔的扩张并非盲目急进，而是依托其老练的社区化运营经历与区域品牌影响力 。与此同时，公司方案经过优化事务结构 
，提高高附加值服务占比，进一步增强盈余才能。

作为华中区域民营口腔服务范畴的龙头企业，群众口腔的区域优势已得到充沛验证。未来，其能否在扩张过程中完成高效整合
、继续提高运营功率，将成为打破区域开展瓶颈 、在剧烈商场竞赛中完成包围的中心出题。

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